每经记者肖每经编辑摆账网资讯播报：A股五大上市险企上半年实现保费1.5万亿元 券商称保险股估值已接近底部水平
● 市场人士普遍认为，保险股已经处于历史低位。从全球保险股估值的主流方式内含价值估值看来，据国盛证券测算，以自由盈余为基数测算极端估值，当前平安、太保的底部市值分别为9977亿元、2578亿元，较当前下行空间分别为8.6%、4.4%，已接近底部估值水平。
7月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率(LPR): 1年期LPR为3.85%，5年期LPR为4.65%。两笔贷款的利率与前期一致。《每日经济新闻》记者注意到，截至目前，LPR报价已连续15个月保持不变。
在7月15日央行全面下调RRR利率后，许多市场分析师指出，预计一年期LPR报价将在本月下调。然而，根据今天公布的结果，情况并非如此。
中国民生银行首席研究员文彬表示，LPR最新报价保持不变，主要受两个因素影响：一是MLF利率没有变化。LPR报价是由MLF利率相加而成，在决定LPR报价时起着重要作用。二是银行压降的扩散存在一定压力。LPR的另一部分是银行的新增部分。目前，RRR减持已经实施，新的存款报价机制已经实施，但短期内对降低银行体系资本成本的作用有限。
值得注意的是，如果LPR报价不变，是否会影响实体经济融资成本的降低？对此，不少分析人士表示，LPR保持不变并不影响实际贷款利率的进一步下调
LPR报价连续15个月维持不变
本月15日，央行启动中期贷款便利化操作(MLF)，利率维持不变。MLF作为一年期LPR报价的参考依据，也表明本月LPR报价维持不变。然而，随着央行在本月15日日落时分全面下调标准，许多分析师认为，本月LPR报价下调的可能性增加。
文彬表示，最新的LPR报价保持不变，主要受两个因素影响：一是MLF利率没有变化，LPR报价是以MLF利率加积分的形式形成，MLF利率对LPR报价起着重要的决定作用。去年5月以来，货币政策逐步恢复正常，MLF利率保持不变，因此LPR利率保持稳定。
二是银行压降的扩散存在一定压力。LPR的另一部分是银行的新增部分。目前，RRR减持已经实施，新的存款报价机制已经实施，但短期内对降低银行体系资本成本的作用有限。尽管LPR利率已连续15个月保持不变，但央行数据显示，今年上半年，企业贷款利率、小微企业新增贷款合同利率、制造业贷款合同利率均出现不同程度的同比下降。这表明，即使LPR保持不变，金融部门仍然通过结构性政策促进实体经济融资成本的降低。
光大证券固定收益分析师张旭表示：“政策效果需要一段时间才能体现在LPR的变化上，LPR本月没有变化也是合理的。比如，RRR降息实施至今才5天，这5天累计节约的资金成本并不‘扎实’。可以预见，随着时间的推移，政策的效果会更加充分地显现出来。”
“为了增强LPR变化的方向性和导向性，在改革后的LPR形成机制中设置了‘双五’门槛：一是每条报价线以5bp的步长报价；第二，在处理报价的过程中，交易中心将5bp的整数倍四舍五入得到LPR。因此，很有可能LPR本月没有下跌，因为报价的变化还没有触发门槛。”张旭说。
LPR报价不变不影响实体经济降成本
值得注意的是，如果LPR报价不变，是否会影响实体经济融资成本的降低？
张旭表示，虽然前段时间LPR没有变化，但并不妨碍实际贷款利率的进一步下调。比如上半年制造业贷款合同利率为4.13%，为25bp低于上年同期；小微企业新增贷款合同利率为5.18%，较2019年同期下降106个基点。随着时间的推移，现有政策的红利将得到更充分的传递；此外，我们预计
记者注意到，央行在国务院办公厅新闻发布会上发布的数据显示，今年上半年，企业贷款利率为4.63%，同比下降0.16个百分点；小微企业新增贷款利率为5.18%，分别比上年同期和2019年同期低0.3和1.06个百分点；制造业贷款合同利率为4.13%，比去年同期低0.25个百分点。
文彬还表示：“应该指出，保持LPR不变并不偏离降低实体经济的成本。央行公布的数据显示，即使LPR保持不变，金融仍在继续加大努力，通过结构性政策降低实体经济的成本。”
文彬进一步指出，7月7日，国务院常务会议决定，鉴于大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不泛滥的基础上，保持货币政策的稳定性和增强货币政策的有效性，适时运用RRR减量化等货币政策工具，进一步加强对实体经济特别是中小企业的金融支持，促进综合融资成本稳步下降。目前，RRR减费已经实施，减费等措施正在持续实施。未来央行将继续保持合理充裕的流动性，这些政策将继续推动中小企业融资成本稳步下降。
封面图片来源：视觉中国
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